把握新規施行“時間差” 貨基博弈“最後好時光”

作者:Vanessa    發表日期:2017-11-02 10:23:22

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  ⊙記者 王炯業 ○編輯 長弓

  據上證報資訊統計,截至三季末,七成以上貨基投資組合的平均剩餘期限(也可稱久期)不降反升,其中多數貨基久期還超新規“紅線”。不過記者在采訪中了解到,上述貨基並未違規,隻是通過利用“時間差”的方式,把握住了提高收益率最後時刻的機會。隨著未來政策緩衝期結束,貨基市場仍將回歸本源。

  久期不降反升

  《公開募集開放式證券投資基金流動性風險管理規定》(下稱“流動性新規”)第三十條對貨基投資組合的剩餘期限作出了更嚴格的規定:其一,當貨基前10名份額持有人的持有份額合計超過基金總份額的50%時,貨基投資組合的平均剩餘期限不得超過60天。其二,當前10 名份額持有人的持有份額合計超過20%時,貨基投資組合的平均剩餘期限不得超過90 天。

  但需指出的是,貨基目前並無披露前10名份額持有人所持份額的義務,因此,上證報記者收窄了統計範圍,通過梳理所持份額比例超過20%或50%的單一投資者的基金來觀察相關情況。可以肯定的是,真實情況一定會比基於單一投資者數據得出的結論更為明顯。

  據上證報資訊統計,剔除無法比較的次新貨基,在596隻貨基(ABC類份額分開計算,下同)中,有428隻貨基的久期上升,占比達72%。比如,久期環比增幅排名居前的廣發添利A在二季度末的久期隻有8天,到了三季度末已飆升至73天。德邦現金寶則從原來的7天增至三季度末的45天。

  這意味著,在貨基監管趨嚴的背景下,作為衡量抗利率風險強弱的指標,貨基的投資組合平均剩餘期限不僅沒有下降反而大幅上升。

  環比數據大幅增加後,多數貨基的久期超監管“紅線”。據統計,截至三季度末,單一投資者持有份額超過基金總份額50%的共有127隻貨基,它們的平均久期約76天,相較於二季度末足足提高了15%。對比流動性新規,這一平均久期已遠高於新規限製的“60天”。

  貨基的最後一搏

  顯然,上述現象與監管導向背道而馳。不過據記者多方采訪了解到,上述貨基並未違規,隻是利用了新規施行的“時間差”。

  有基金人士透露,“流動性新規”執行的時間點是10月1日。這意味著,在此之後,貨基購入的新標的需符合新規。同時,整個投資組合的平均剩餘期限也需不斷下降,直至符合規定。而針對達標的時間,監管層還給了半年的緩衝期。

  正是在此背景下,“‘流動性新規’執行前是提高貨基收益率的最後時刻,於是,其可通過配置長久期的高收益率品種,拉長久期。三季報的時間節點又恰好在9月30日,這就完美解釋了統計數據中貨基久期大幅提高的現象。”上述基金人士表示。

  業內人士指出,未來隨著政策緩衝期結束,可預見的是,新老貨基都將陸續達標。貨基市場將回歸本源,流動性風險管理將貫徹該行業的長期發展。


本文來源:http://finance.ce.cn/rolling/201711/02/t20171102_26728189.shtml




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